前一天还在为美联储和通胀担忧，美股转眼迎来猛烈反攻。
美东时间7月30日，纳斯达克指数大涨2.8%，结束六连跌；标普500指数上涨1.7%，道琼斯工业平均指数上涨1.2%。领涨力量集中在科技股：暴涨约16%，半导体板块同步反弹，美光科技上涨约18%，AMD上涨13%。
市场情绪突然回暖，靠的不是一句笼统的“AI需求还在”，而是微软交出了一组可验证的回报：Azure云业务增长加速，巨额数据中心投入开始落进收入和利润。
此外，给出了一个偏积极的信号：对冲基金等大型投资者此前为降低杠杆，集中减持科技、芯片和存储股，但这轮去杠杆推进得比预期更快，4月至5月积累的仓位已大体出清，后续继续被动抛售的空间正在收窄。
这也解释了半导体板块为何迅速反弹。过去几周芯片股经历猛烈抛售，但不少投资者仍将其视为长期上行趋势中的一次剧烈回撤。隔夜费城半导体指数上涨超过8%，资金开始交易“去杠杆接近尾声”。
收盘之后，和亚马逊接着交卷。财报公布后，苹果盘后一度跳水超8%，亚马逊盘后则大涨9%，也让科技股当前的定价标准变得更清楚。
万得 AI Alice通过“全球上市公司季报点评”Skill梳理发现，市场没有全面否定AI资本开支，而是在区分：哪些投入已经带来增长，哪些投入仍在消耗现金流。
（万得 AI Alice梳理财报市场影响，alice.wind.com.cn）
苹果业绩超预期，股价为何没有兴奋
苹果2026财年第三季度营收达到1094亿美元，同比增长16%；每股收益为2.02美元。iPhone收入达到542.5亿美元，同比增长22%，Mac收入也明显超过市场预期。
（万得 AI Alice梳理苹果财报数据，alice.wind.com.cn）
苹果的优势依然很稳。公司没有像云计算巨头那样大规模自建AI基础设施，更多依靠终端设备、现有生态和外部技术合作推进AI落地。资本开支相对克制，现金储备达到1465亿美元，利润和回购能力受到的挤压也更小。
这套“轻AI”路径，帮助苹果近期重新站上全球市值第一。可财报公布后，苹果股价盘后回落，部分受服务业务收入及业绩指引低于预期影响。服务营收为307.4亿美元，市场预期为312.2亿美元。此外，苹果首席财务官预计第四财季营收将增长9%-11%，分析师预期增长12.1%。
零部件成本也是新的压力。全球存储供应紧张，Mac和iPad已经提高售价。苹果接下来既要推进新版Siri和新一代iPhone，还要控制成本、维持毛利率，这场平衡并不轻松。
烧钱更猛，市场为何愿意买单
亚马逊给出的答案更直接。二季度营收达到2006亿美元，同比增长20%；AWS收入增长37%至422亿美元，创下18个季度以来最快增速，盘后股价一度上涨超过9%。
（万得 AI Alice梳理亚马逊财报数据，alice.wind.com.cn）
AWS的加速意味着，企业对AI算力、模型训练和推理服务的需求正在转化为云收入。亚马逊的AI和自研芯片业务，年化收入均已超过250亿美元。公司花出去的钱很多，但收入端已经给出回应。
隐忧同样存在。亚马逊过去12个月自由现金流转为净流出76亿美元，主要受到AI基础设施投入增加的影响；本季度净利润的大幅增长，也包含Anthropic投资重估带来的收益。下一季度营收指引低于市场此前预期，后续仍要观察AWS增长能否覆盖持续扩大的投资。
全球科技股风格正在切换
科技巨头的分化，还体现在全球市值榜首的争夺上。美东时间7月27日收盘， 苹果市值超越英伟达，登顶全球市值最高公司。看似只是两家公司市值此消彼长，背后却藏着资金对AI投资逻辑的重新选择。
英伟达代表的是过去两年最强势的交易主线：云厂商持续扩建数据中心，算力需求不断上升，芯片公司率先分享AI资本开支红利。这条链条依旧在增长，市场却开始追问，巨额投入最终能带来多少收入，客户的资本开支还能保持多快的增速。
苹果走的是另一条路。它没有全面卷入数据中心竞赛，AI投入更加克制，主要依靠终端设备、现有生态和外部技术合作推进落地。投入相对轻，现金流、利润和回购能力受到的挤压也更小。
万得 AI Alice梳理显示，全球股王易主释放出的信号是：资金正在从“谁投入得更多”，转向“谁能更稳地把AI变成利润和现金流”。
这种变化还在向科技股内部扩散。高估值、重投入、回报周期较长的公司，面对的审视越来越严格；盈利稳定、现金流充足、商业化路径清晰的公司，更容易获得确定性溢价。芯片行情也开始从少数GPU龙头，向存储、定制芯片、设备材料等环节扩散。
苹果能否长期坐稳全球股王仍有悬念，但市场的评分标准已经发生变化。AI故事没有退场，单纯依靠资本开支扩张支撑估值的阶段正在过去。接下来的竞争，要看收入兑现、利润质量和自由现金流。
用万得 AI Alice，快速拆解公司业绩、市场预期与科技股风格变化：alice.wind.com.cn
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